Деньги и банки
Деньги. Определение денег.
Перед тем как обсуждать макроэкономические модели, мы должна определить, что мы подразумеваем под деньгами. Деньги имеют долгую и интересную историю и понимание того, как мы пришли к использованию денег может быть полезным для макроэкономиста. К сожалению, недостаточно места, чтобы описать, как деньги были изобретены и как эволюционировали в течение времени. Однако, существует множество отличных описаний в интернете.
Деньги в экономике в экономике на самом деле не так просто понять, как вы можете думать, и многие используют термин деньги не в том значении, которое дано им в экономике. Деньги определяются как любой продукт или знак, который в основном принимается как плата за товары и услуги.
Два типа денег
Во многих странах, можно выделить два «вида денег»:
– Денежные знаки и монеты
– Банковские депозиты
Общая сумма денег в стране в определенный период времени называют денежной массой и это важная макроэкономическая переменная. Причина важности денежной массы в том, что она измеряет, сколько доступно для немедленного потребления. Существует важные взаимоотношения между денежной массой и инфляцией, которые будут выяснены далее в этой книге.
Что есть деньги и что деньгами не является
Если вы пытаетесь определить, что что-то является деньгами, просто предположите, примут ли это в качестве платы в большинстве магазинов. Вы тогда поймете, что акции, облигации, золото или иностранная валюта – не являются деньгами. Сначала это все должно быть конвертировано в национальную валюту, прежде чем вы сможете использовать их для потребления. Заметьте, что в некоторых случаях, иностранная валюта может быть деньгами. Например, в некоторых приграничных городах, валюта соседствующей страны может быть принята почти везде.
Вы также можете понять, что некоторые банковские депозиты являются деньгами. Если вы имеете деньги на банковском счету и дебетовую карту, то вы можете платить за товары и услуги, используя карту, во многих местах. Средства изымаются непосредственно с вашего счета, когда вы делаете заказ, это делает депозиты какими же хорошими как наличные деньги в вашем кармане. Причисление депозитов к деньгам также согласуется с идеей, что деньги измеряют, сколько доступно для немедленного потребления.
Не все депозиты можно считать деньгами. Большинство сберегательных счетов не может быть соединено с дебетовой картой, и эти депозиты не должны учитываться как деньги. Мы также должны заметить, что деньги не имеют ничего общего с товаром или знаком по сути:
- Американский доллар является деньгами в Соединенных Штатах Америки, но не в Великобритании.
- Золото – это не деньги, но золото было деньгами во многих странах в Средние века. Исторически, такие разные товары как сигареты или акульи зубы использовались в качестве денег в некоторых местах
- Национальная валюта может неожиданно прекратить быть деньгами в стране. Это может случиться, если инфляция настолько велика, что люди переходят на другую иностранную валюту.
Деньги, состояние и доход
Деньги — это не то же самое, что и состояние. Индивидуум может быть очень богатым, но не иметь денег (например, имея акции или недвижимость). Другой индивидуум может иметь много денег, но не состояния. Это будет в случае, если человек без богатства заимствует деньги у банка. Она будет иметь деньги (например, в форме депозита в банке), но не будет иметь состояния, так как депозит точно соответствует непогашенному долгу. Будьте осторожны с этим различием: не говорите «У Анны много денег», если вы имеете в виду, что Анна богата.
Деньги — это не то же самое, что доход, а доход — это не то же самое, что состояние. Доход – это поток (например, единицы валюты в месяц), в то время как деньги или состояние – это запас (измеренный в определенный момент времени). Опять же, возможно иметь высокий доход, но не иметь денег или состояния, или быть очень состоятельным и иметь много денег, но не иметь дохода. Это еще одно различие, с которым необходимо быть осторожным. Не говорите «Сэм зарабатывает много денег», если вы имеете в виду, что Сэм имеет высокий доход. Деньги имеют очень точное определение в экономике!
Экономические функции денег
Предполагается, что в основном деньги имеют три экономические функции:
- Средство обращения. Это самая важная роль. Без денег мы бы жили в бартерной экономике, где мы бы были вынуждены торговать товарами и услугами за другие товары и услуги. Если у меня есть рыба, но я хочу хлеба, то мне нужно найти кого-то, кто находится точно в обратной ситуации. В денежной экономике, я могу торговать рыбой за деньги с одним индивидуумом и за деньги, чтобы купить хлеб у другого индивидуума. Деньги решают то, что называется двойным совпадением потребностей.
- Мера стоимости. В монетарной экономике, все цены могут быть выражены в денежных единицах, к которым каждый может обратиться. Без денег, цены должны быть выражены в единицах другого товара, и сравнение цен представляется более сложным. Вы можете найти, что жареная курица стоит килограмм трески в одном случае и 4 килограмма клубники в другом случае. Найти самую дешевую жареную курицу – совсем не просто.
- Средство сбережения. Если вы рыбак и у вас образовался временный излишек, который вы бы хотели сохранить на будущее, то хранение рыбы может быть не самой лучшей идеей. Деньги, с другой, стороны, хранятся хорошо. Другие товары, такие как золото, также имеют это свойство.
Центральные банки
Центральный банк – это орган государственной власти, ответственный ха денежную политику страны или группы стран. Два важных центральных банка – это Европейский Центральный банк (для стран, которые являются членами Европейского валютного союза) и Федеральная Резервная система в США.
Центральный банк имеет монопольное право на выпуск национальной валюты и первоочередная обязанность центрального банка – это поддерживать стабильность национальной валюты в стране (или стабильную общую валюту в валютном союзе). Стабильность иногда уточняется в терминах инфляции или темп прироста денежной массы.
Другие важные обязанности включают в себя – обеспечение банковскими услугами коммерческих банков и правительства, регулирование финансовых рынков и учреждений. В этом смысле, центральный банк – это «банк банков» – другие банки могут заимствовать у него деньги или одалживать центральному банку. Таким образом, все банки страны имеют счета в центральном банке. Когда коммерческий банк заказывает валюту у центрального банка, то соответствующее количество изымается с его счета. Этот счет также используется для перечислений денег между коммерческими банками. Центральные банки также управляет государственной иностранной валютой и золотыми запасами.
Денежная база
Денежная база определяется как общая стоимость всей валюты (банкноты и монеты) за исключением резервов центрального банка и коммерческих банков. Денежная база – это долг, в балансе центрального банка. Его активы в основном состоят из иностранной валюты, золотых запасов, облигаций, выпущенных национальным правительством. Валюта внутри центрального банка не имеет стоимости – это сравнимо с написанием себе же «Я тебе должен» и хранением этой записки у себя.
Так как центральный банк имеет монопольное право на выпуск валюты, то он имеет полный контроль денежной базы. В главе 7.4.2 мы опишем точно, как они изменяют денежную базу. Однако центральный банк не полностью контролирует денежную массу. Это из-за второго компонента денежной массы – банковские депозиты, которые он контролировать не может. К счастью, он имеет методы влияния на общую денежную массу, и эти методы будут описаны в главе 7.
Во многих странах, центральный банк вводит резервные требования. Это означает, что коммерческие банки обязаны хранить определенный процент от депозитов как резервы или в виде валюты в своих подвалах, или в виде депозита в центральном банке. Резервные рекомендации обычно достаточно малы (как правило, между 0% и 10%), что значит, что значение денежной базы близко к значению всей валюты за пределами центрального банка.
Коммерческие банки
Валюта внутри банков – не деньги
Факт, что валюта внутри коммерческих банков не является деньгами, может показаться вам странным, но это очень важный принцип. 100-долларовый чек из банкомата станет деньгами, только если вы немедленно обналичите его. Причина в следующем. Мы хотим, чтобы денежная масса измеряла, сколько доступно для немедленного потребления. Но валюта внутри банка не может быть использована для потребления, и вот поэтому она не включается в денежную массу. Наличные в банке – это не деньги, но двоичные единицы информации в банковской системе, представляющие баланс вашего счета – являются.
Пример может также проиллюстрировать этот важный факт:
- У Эрика есть 100 евро – это количество, однозначно, является частью денежной массы и немедленно доступно для использования.
- Эрик положил 100 евро на свой банковский счет. Он по-прежнему имеет 100 евро доступные для немедленного использования, используя свою дебетовую карту, и денежная масса не изменится из-за депозита (так и есть, депозиты включаются в денежную массу)
- Теперь у банка Эрика есть на 100 евро больше, чем было до открытия депозита. Если мы считаем валюту внутри банка как деньги, денежная масса увеличилась бы на 100 евро после этого депозита. Но это не имеет смысла, так как сумма доступная для использования не изменилась.
- В то же время, обналичивание денег через банкомат никак не влияет на денежную массу. Когда вы снимаете деньги, валюта за пределами банка увеличивается, в то время как баланс вашего счета уменьшается на то же количество.
Даже, несмотря на то, что валюта внутри банка не является деньгами, она все равно является частью денежной базы. 100 евро внутри банка — это однозначно все же 100 евро для банка, хотя мы не включаем их в денежную массу.
Как коммерческие банки «создают деньги»
Коммерческие банки, однозначно, не могут влиять на количество валюты в экономике или в денежной базе, так как им не разрешено печатать деньги, однако, они могут влиять на денежную массу через второй компонент денежной массы – депозиты. Банк просто увеличит денежную массу, одолжив деньги покупателю. В то же время, когда кредит будет погашен, то денежная масса уменьшится.
Это может звучать непривычно, что денежная масса возросла на 1 миллион, при этом банк согласился одолжить это же количество. Банк создал деньги, но не богатство (держите в уме эти разные концепции). Банк просто превратил один актив (наличные) в другой (обещание погашения обязательства), в то время как не произошло изменений в чистом индивидуальном благосостоянии. Однако, после кредита, не существует дополнительного 1 миллиона для немедленного использования. Нет разницы, если заемщик хранит деньги на своем счете или обналичивает их в валюту.
Если, например, заемщик использует эти деньги для покупки квартиры, то средства передаются продавцу квартиры. Это не повлияет на денежную массу – теперь продавец квартиры имеет миллион для немедленного использования. Если продавец использует эти средства, чтобы возвратить кредит, который он взял для покупки квартиры, то денежная масса вновь уменьшится.
Сколько денег банк может создать?
Значит ли это, что банки могут создавать неограниченное число денег? Ответ – нет, это будет требовать от них, давать в займы неограниченное число денег, что невозможно.
Банки используют депозиты, чтобы создать новые займы, но есть важное различие между депозитами и займами. Когда люди кладут свои деньги на депозит в банк, они могут снять деньги, когда захотят. Банк, с другой стороны, не имеет права прекратить заем и забрать свои деньги, когда он захочет. Таким образом, банку требуются резервы, чтобы они могли справиться с большими снятиями денег. Банк с маленькими резервами, будет иметь меньше возможностей давать денег взаймы.
Эффект мультипликации
Депозиты и ссуды банков дают начало важному эффекту мультипликации. Мы используем простой пример для иллюстрации этого эффекта. Предположим банк К имеет депозиты в размере 10,000 (миллионов и т.п.). Банк К обязан резервировать 10% от суммы депозитов. На данный момент, он выдал ссуда на 9,000 и оставил 1,000 в резервы – как раз согласно требуемой резервной ставке.
Эмма кладет депозит:
У Эммы в матрасе лежит 1,000, и она решает открыть депозит в банке К. Этот депозит не повлияет на денежную массу, но теперь К будет иметь 11,000 на депозитах, 9,000 в виде ссуд и 2,000 в резервах.
К-банк дает деньги в кредит
С депозитами, равными 11,000, К-банк хочет, чтобы его резервы равнялись 1,100, а не 2,000. Таким образом, банк хочет выдать ссуду в размере 900, что составляет 90% от депозита Эммы. Теперь банк выдает ссуду Эштону.
Эштон берет ссуду
В этот самый момент, когда К-банк выдает Эштону 900, денежная масса возрастает на 900. Решение Эммы переложить 1,000 из матраса в банк имеет эффект увеличения денежной массы на 900. Существует 3 способа, как Эштон может использовать заимствованные деньги у К-банка. Он может снять эти деньги наличными и хранить наличность, он может оставить деньги на своем счете в К-банке и может потратить их (или комбинация из всех трех сразу).
Эштон снимает деньги наличными
Если Эштон снимет средства в наличной форме, К-банк будет иметь 11,000 на депозитах, 9,900 в виде ссуд и 1,100 в резерве. Так, он предпочтет не выдавать больше денег, пока депозиты не пополнятся.
Эштон держит средства на своем счете
Если Эштон решит хранить свои средства, то депозиты К-банка возрастут на 900 в тот же момент, когда он выдал ссуду Эштону. К-банк теперь будет иметь 11,900 на депозитах, 9,900 в виде ссуд и 2,000 в резерве.
К-банк выдает ссуду снова
В случае, когда Эштон хранит деньги на своем счете, К-банк захочет увеличить сумму ссуд еще больше. Следующим шагом, он захочет выдать 90% от 900 или 810. Когда он одолжит 810, денежная масса увеличится на 900+810=1,710 из-за депозита, сделанного Эммой. Если второй заемщик также решит хранить деньги в банке, то банк может выдать ссуду в третий раз. При третьем шаге, он выдаст 90% от 810 или 729. Заметьте, что количество при каждом шаге будет все меньше и меньше, если вы добавите их, то всегда придете к конечно числу.
…и мы получаем эффект мультипликации:
Если все или некоторые из заемщиков хранят заимствованные средства в банке, депозит будет генерировать возрастание денежной массы, который будет больше, чем изначальный депозит и это и есть то, что мы называем эффектом мультипликации. Запомните, что этот эффект не гарантирован – Эштон снимет наличными заимствованные средства, и мы будем иметь прерванную цепочку и прирост денежной массе будет равен депозиту.
Эштон тратит деньги:
У нас есть третья возможность: Эштон может потратить заимствованные средства. Скажем, что Эштон купит коллекцию марок у Бриттани за 900. Если Бриттани использует тот же банк, что и Эштон, средства просто будут переведены на счет Бриттани. Однако, для К-банка, в этом нет никакой разницы. К-банк будет по-прежнему хотеть увеличить число ссуд.
…эффект мультипликации не будет прерван:
Если Бриттани использует другой банк, средства будут перечислены из К-банка в банк Бриттани. В этом случае, К-банк будет не заинтересован в выдаче ссуд больше. Однако, в этом случае, депозиты возрастут в банке Бриттани и эффект мультипликации продолжится в ее банке. Единственный вариант при котором эффект мультипликации будет прерван будет в случае, если кто-то возьмет средства наличными и будет хранить наличность (если наличность потрачена и переходит на счет – эффект мультипликации восстанавливается снова). Если часть средств будет снята наличными, эффект мультипликации ослабеет, но не исчезнет совсем.
Процентная ставка
Когда вы заимствуете деньги, то обычно вы вынуждены платить вознаграждение за ссуду. Это вознаграждение обычно называют процентом, особенно если вознаграждение пропорционально объему заимствованных средств. Процентная ставка обычно выражается в виде процента от размера ссуды за определенный период времени, как правило, за год. Если процентная ставка составляет 10% за год, то вы должны, например, заплатить 1,000 в год, если взяли заем в размере 10,000.
Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей. Если она фиксированная, вы будете платить тот же процент в течение всей продолжительности срока ссуды. При плавающей процентной ставке, процентная ставка будет меняться регулярно в зависимости от рыночных условий.
Процентная ставка на специфические ссуды зависит от общего уровня процентной ставки, так и от специфики займа. Факторы, такие как риск (вероятность того, что ссуда не будет возвращена), продолжительность срока действия ссуды и также то, выбираете ли вы фиксированную или плавающую процентную ставку будет влиять на нее.
Рыночные процентные ставки
Наиболее важные процентные ставки с точки зрения макроэкономики – это процентные ставки, которые государство платит за ссуды, которые они используют для финансирования национального долга. Государство заимствует деньги, выпуская государственные облигации. Все подобные облигации имеют фиксированную номинальную стоимость и определенную дату погашения. Государство обещает выплатить точно номинальную стоимость (также называют номиналом) держателю, когда настанет дата погашения. Некоторые облигации обещают также регулярные выплаты, так называемые купонные выплаты, в равные интервалы времени, по купонным датам.
Во многих странах вы найдете разные виды государственных облигаций. Важное различие – это длительность облигации, это и разница между датой погашения облигации и датой, когда облигация была выпущена. Например, в Соединенных Штатах Америки, государственные облигации, срок которых истекает за год или меньше называются краткосрочными казначейскими векселями.
Обычно, облигации со сроком погашения в один год или меньше не имеют купонов. Вместо этого, они продаются по цене ниже номинала, которую называют эмиссионной ценой. Эмиссионная цена облигации без купона должна быть ниже номинала. Например, если вы заплатили 23,500 за облигацию номиналом 25,000 со сроком погашения через год, ваша процентная ставка составляет (25,000-23,500) /23,500=6,38%.
Во многих странах, вы также найдете государственные облигации с более длительным сроком погашения. Например, Соединенных Штатах Америки существуют среднесрочные казначейские облигации (от 2х до 10 лет) и долгосрочные казначейские облигации (10 лет и дольше). Государственные облигации с длительным сроком погашения обычно имеют купонные выплаты. Вы также можете найти другие виды облигаций.
Отношение между процентной ставкой и ценой облигации
Заметьте, что чем выше эмиссионная цена, тем ниже процентная ставка. Таким же образом, когда цена государственной облигации растет, то процентная ставка падает и наоборот. Цена государственной облигации обычно определяет предложением и спросом, что означает, что вы можете понять движения в этих процентных ставках, анализируя рынок. Например, если государству необходимо заимствовать больше денег, предложение возрастает, и цена облигаций падает, а процентная ставка растет.
Расчет процентной ставки на годовой основе
Если срок погашения отличается от одного года, то процентная ставка пересчитывается до соответствующей годовой ставки. Например, представим облигацию, у которой срок погашения через шесть месяцев, она имеет номинал в 25,000 и текущую цену в 24,200 (без купонов). Полугодовая ставка тогда будет составлять 800/24,200=3,3%. Если мы хотим выразить эту ставку в виде годовой ставки, представим, что мы инвестируем дважды. Наш возврат на инвестиции будет равен 1,033*1,033=1,067 или 6,7%. Заметьте, что если процентная ставка достаточно мала, тогда годовая процентная ставка будет равна умноженной дважды полугодовая процентная ставка. Таким же образом ежемесячная процентная ставка равна одной двенадцатой годовой ставки.
Запомните, что полугодовая процентная ставка, пересчитанная в годовую ставку, будет, как правило, не равно процентной ставке за 1 год. Например, предположим, что мы ожидаем, что процентные ставки возрастут. В данном случае, годовая процентная ставка будет средней межу процентной ставкой за последние полгода и процентной ставкой за полгода, начинающиеся с этого момента, которая ожидается более высокой. Таким же образом, если мы ожидаем, что процентные ставки упадут, тогда краткосрочные процентные ставки будут выше, чем долгосрочные.
Это означает, что мы имеем разные рыночные ставки в стране – ставки, зависящие от срока погашения. Даже ставки с разным сроком погашения (пересчитанные в годовые) не обязательно будут равны, но они также не могут сильно разниться. Это также верно и для процентных ставок с одинаковым сроком погашения. Семимесячная процентная ставка не может разниться от шестимесячной, потому что они практически являются близкими субститутами.
Кривая доходности
Кривая доходности – это график процентных ставок разных сроков погашения (пересчитанные в годовые ставки) в определенный период времени. Является обычным для кривой доходности отклоняться вверх (процентные ставки с более длительным сроком и погашения обычно выше, чем с меньшим сроком погашения). Причина этого, в том, что существует больший спрос на ссуды с длительным сроком погашения из-за уменьшения неопределенности. Многие заемщики готовы платить премия, чтобы избежать колебаний процентных ставок.
Как описывалось ранее, если рынок ожидает повышения процентных ставок, тогда наклон кривой доходности будет повышаться. Тем не менее, тогда, наклон может быть отрицательным, если рынок ожидает, что процентные ставки упадут больше чем значение доплаты к номинальной стоимости на процентные ставки с более длительным сроком погашения.
Другие процентные ставки
Существует множество других процентных ставок в обществе. Например, вы будете зарабатывать проценты, когда положите деньги на депозит на банковский счет, и вы будете платить проценты, когда возьмете ссуду. Процентная ставка зависит от специфики депозита и от выявленного риска, когда заимствуете деньги. Однако все процентные ставки соотносятся с рыночными процентными ставками. Когда вы берете в долг, вы обычно получаете большую процентную ставку по сравнению с государственными облигациями, а когда вы одалживаете деньги, то получаете меньшую ставку.
Процентная ставка однодневной ссуды
Рынок однодневных займов
Проценты по однодневным вкладам – это ставки за ссуды, полученные на одну ночь, это самые короткие из всех процентных ставок. В течение дня, банки обычно имеют доступ к беспроцентным займам у центрального банка. В конце дня, все подобные ссуды должны быть выплачены центральному банку. По этой причине, существует рынок однодневных ссуд между банками и процентная ставка по однодневным ссудам, определяемая спросом и предложением на данном рынке.
Процентная ставка по однодневным ссудам центрального банка
Процентная ставка по однодневным ссудам является важной процентной ставкой для центрального банка и его методы влияния на эту ставку. В большинстве стран, центральный банк сигнализирует, какая процентная ставка по однодневным ссудам будет. Например, в Соединенных Штатах Америки это ставка равна ставке федеральных фондов. Если процентная ставка отклоняется от ставки федеральных фондов, Федеральная резервная система примет меры, чтобы выровнять курс ставки по отношению к ставке федеральных фондов.
К тому же, сообщая желаемую процентную ставку по однодневным ссудам, у большинства центральных банков есть «операция постоянного доступа» для однодневных ссуд. Например, европейский Центральный Банк имеет «депозитные средства» и «ставка по кредитам ЕЦБ», банки членов могут использовать депозиты для заимствования на один день. Процентная ставка по однодневным ссудам должна быть, таким образом, средней между депозитной ставкой и ставкой по кредитам ЕЦБ. Обычно процентная ставка по однодневным ссудам далека от депозитной и ставки по кредитам ЕЦБ, и операция постоянного доступа используется редко.
Денежная политика
Центральный банк и денежная политика
Под денежной политикой мы имеем в виду политику, направленную на контроль денежной массы и процентных ставок. В большинстве стран, центральный банк ответственен за денежную политику. Обычно он обладает полным или почти полным контролем над:
- Процентными ставками по однодневным ссудам
- Денежной базой
Также он имеет некоторый контроль над:
- Процентными ставками с длительным сроком погашения. Так как кредиты с длительным сроком погашения являются субститутами для однодневных ссуд, центральный банк также имеет некоторый контроль над процентными ставками по однодневным кредитам.
- Денежной массой. Денежная база – это только небольшая часть общего количества денежной массы, но через эффект мультипликации, контроль центрального банка за денежной массой усиливается.
- Инфляция. Для многих центральных банков эта переменная является наиболее интересной для контроля. Для всех центральных банков – это важная переменная. На самом деле, как центральный банк влияет на инфляцию, контролируя процентные ставки по однодневным кредитам и денежную базу – является наиболее важными аспектами в макроэкономической теории и будут обсуждаться на протяжении всей книги.
Как мы увидим в следующей секции, невозможно выбрать процентную ставку по однодневным кредитам и денежную базу независимо друг от друга. Во многих странах, главный фокус центрального банка больше сосредоточен на контроле над процентной ставкой по однодневным кредитам, чем на денежной базе. Следующая секция покажет, что центральный банк должен увеличить денежную базу, если хочет снизить процентную ставку по однодневным кредитам. Когда он увеличивает денежную базу, то денежная масса возрастает, и мы увидим отрицательную корреляцию между ставкой по однодневным кредитам и денежной массой.
Когда процентная ставка по однодневным кредитам уменьшается, то денежная масса возрастает
Когда процентная ставка по однодневным кредитам возрастает, то денежная масса уменьшается
Остальное описывает:
- Как денежная база влияет на денежную массу через эффект мультипликации.
- Как изменения в ставке по однодневным ссудам вызывает изменения денежной массы.
- Как контроль центрального банка над процентной ставкой по однодневным ссудам влияет на долгосрочные процентные ставки.
- Как центральный банк может влиять на инфляцию, контролируя процентную ставку по однодневным ссудам.
Денежная база и денежная масса.
Это возможно для центрального банка печатать и распространять деньги – это будет повышать его долг без увеличения их активов. Вместо этого, они меняют денежную базу, покупая и продавая финансовые активы (обычно государственные облигации) в так называемых операциях на открытом рынке.
Давайте предположим, что центральный банк покупает государственные ценные бумаги на сумму 100 миллионов. Они могут заплатить за эти облигации, просто напечатав новые банкноты на сумму 100 миллионов. Поначалу это может показаться подозрительным и «слишком простым». Но помните, что неоплаченные векселя считаются обязательствами для центрального банка. Когда он покупает государственные ценные бумаги, но его активы возрастут на то же самое число, что и его обязательства.
Обычно, центральный банк не платит наличными, когда покупает государственные ценные бумаги. Вместо этого, он просит банк продавца кредитовать счет индивидуума и затем кредитует счет банка в центральном банке. Процедура эквивалентна уплате наличных – денежная база возрастет на то же самое число в обоих случаях (запомните, что банковские активы в центральном банке включаются в денежную базу).
Так как это приведет к увеличению депозитов в банках, денежная масса увеличится. С помощью эффекта мультипликации, увеличение в денежной базе будет больше, чем 100 миллионов. Таким образом, центральный банк может влиять на денежную массу в разы, изменяя денежную базу.
Показатели процентных ставок по однодневным ссудам и денежная масса
Существует много способов объяснить важную взаимосвязь между показателем процентной ставки по однодневным ссудам и денежной массой. Мы будем использовать пример для демонстрации, почему уменьшение показателя процентной ставки по однодневным ссудам увеличивает денежную массу.
Представьте, что центральный банк изменяет процентную ставку по однодневным ссудам с 6% до 4%. Перед снижением их показателя, процентная ставка по однодневным ссудам была около 6%, скажем, например, между 5,6% и 6,4%. Когда центральный банк снижает показатель до 4%, это сигнализирует о том, что он хочет увидеть процентную ставку по однодневным ссудам в районе 4%.
Запомните, что центральные банки обычно имеют операции постоянного доступа, позволяющие банкам заимствовать у центрального банка по ставке немного выше, чем показатель процентной ставки по однодневным кредитам (и давать в долг по ставке ниже, чем процентная ставка по однодневным ссудам). Если центральный банк не делает ничего, кроме как принимает решение изменить показатель ставки, тогда банки незамедлительно воспользуются правом на операции постоянного доступа и будут заимствовать у центрального банка. Ранее они брали деньги в кредит по ставку около 6%, а сейчас они могут заимствовать у центрального банка под процент чуть выше 4. Но центральный банк не хочет, чтобы использовалась операция постоянного доступа, он хочет, чтобы процентная ставка по однодневным ссудам была близка к показателю ставки, такой, по которой банки берут в кредит и одалживают друг у друга на рынке. Вопрос в том, как они могут влиять на рынок однодневных ссуд, так чтобы банки захотели заимствовать/давать в кредит под процентную ставку около 4%? Ответ – с помощью увеличения денежной базы и таким образом денежной массы.
Когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги, он приобретает от множества индивидуумов, компаний и инстанций. Депозиты и резервы в большинстве банков увеличатся, как было описано в предыдущей секции. Таким образом, большинство банков захотят одалживать однодневные ссуды, и это уменьшит процентную ставку по однодневным ссудам.
Подведем итоги: Когда центральный банк уменьшает показатель ставки, они должны одновременно увеличить денежную базу, купив государственные ценные бумаги. Рост денежной базы создаст излишек в банках, предложение фондов для однодневных ссуд возрастет, спрос упадет, и процентная ставка по однодневным ссудам снизится. Хотя денежная база представляет маленькую часть денежной массы, изменения денежной базы подкрепится эффектом мультипликации.
Процентная ставка по однодневным ссудам и процентные ставки с продолжительным сроком погашения
Контролируя процентные ставки по однодневным ссудам, центральный банк будет влиять на процентные ставки с долгим сроком погашения. Причина в том, что процентные ставки с одинаковым сроком погашения не могут отличаться сильно друг от друга. Если, например, центральный банк увеличит показатель ставки (передвинет точку пересечения на кривой доходности вверх), тогда процентные ставки с маленьким сроком погашения, скорее всего, возрастут, но процентные ставки с длительным сроком могут также возрасти.
Предположим, что центральный банк повысил показатель ставки. Когда показатель ставки возрастает, то центральному банку необходимо поднять процентную ставку по однодневным ссудам, что может быть совершено с помощью продажи государственных ценных бумаг. Центральный банк затем дебетует счета коммерческих банков и банки дебетуют счета покупателей ценных бумаг. Резервы теперь будут слишком малы, и это создаст давление сверху на процентную ставку по однодневным ссудам. Чтобы создать долгосрочный баланс, банки захотят увеличить свои депозиты и уменьшить выдачу ссуд. Они могут достичь этого с помощью повышения банковских процентных ставок.
Другой способ объяснить, почему банки повышают из процентные ставки, заключается в следующем. С более высокой процентной ставкой по однодневным ссудам, становится более дорогим для банков заканчивать день с дефицитом. Чтобы уменьшить риск вынужденного заимствования однодневной ссуды, они могут увеличить свои резервы, увеличивая депозиты и сокращая ссуды, которые вновь совершаются путем поднятия их процентных ставок.
Рыночные процентные ставки также находятся под влиянием. Во-первых, когда центральный банк продает государственные ценные бумаги, цена этих ценных бумаг упадет, и процентная ставка вырастет. Во-вторых, государственные ценные бумаги являются близкими субститутами банковским депозитам, и когда одна из этих ставок изменяется, другая следует за ней.
Процентная ставка по однодневным ссудам и инфляция
Одна из главных целей каждого центрального банка – это низкая и стабильная инфляция. Ее главная контролируемая переменная это показатель процентной ставки по однодневным ссудам, и механизм, позволяющий показателю влиять на инфляцию называется механизмом воздействия денежно- кредитной политики на уровень плановых затрат. Краткое описание механизма воздействия денежно- кредитной политики на уровень плановых затрат выглядит так:
- Когда показатель ставки центрального банка растет, остальные процентные ставки в экономике тоже возрастут (и денежная масса уменьшится, но это здесь неважно).
- С более высокими процентными ставками, станет более дорогим заимствовать и более предпочтительным сберегать. Таким образом, потребление и инвестиции сократятся (мы говорит, что центральный банк охлаждает экономику).
- Так как потребление и инвестиции сократились, ВВП уменьшается и растет безработица. Это вызовет инфляцию, и темп рост заработных плат уменьшится. Более точные детали этого механизма будут описаны в следующих главах.
Реальная процентная ставка
Процентные ставки и инфляция
Предположим, что у вас есть 1 миллион 1 января 2008 года. Корзина товаров и услуг, похожая на ИПЦ корзину стоит 100,000. Мы можете тогда купить 10 таких корзин 1 января 2008.
Скажем, что вы можете инвестировать свой миллион под 10 процентов. 1 января 2009 вы будете иметь 1,1 миллион. 1,1 миллиона может быть недостаточно для покупки 11 корзин, так как цены изменились. Скажем, инфляция в 2008 году составляла 4%. Цена корзины тогда изменилась до 100,000*1,04=104,000, и вы можете купить теперь 1,100/104=10,58 корзин, что значит на 5,8% больше чем в прошлом году. Даже если ваше богатство выросло на 10% (в какой бы валюте не считать), ваше реальное состояние (в корзинах) выросло только на 5,8%, и мы говорим, что реальная процентная ставка составляет 5,8%.
Номинальная и реальная процентная ставка
Чтобы различать реальную процентную ставку от обычной процентной ставки, последняя называется номинальной процентной ставкой. Номинальная процентная ставка показывает темп роста ваших денег, в то время как реальная процентная ставка показывает темп роста того, что вы можете купить на свои деньги.
Ожидаемая инфляция
Заметьте, что изменения в ценах 2008 года, которые имеют значение для высоких реальных ставок (временный период, когда ваш депозит зарабатывает проценты). Это означает, что вы можете никогда не узнать, как высока реальная ставка будет в момент, когда вы начнете копить 1 января 2008, даже если вы точно знаете номинальную ставку. Важна для определения реальной ставки – ожидаемая инфляция – инфляция, ожидаемая в определенном периоде времени, в котором вы намерены сберегать.
Отношения между номинальной процентной ставкой, реальной процентной ставкой и инфляции
Если мы обозначим номинальную процентную ставку как R, реальную ставку как r, и ожидаемую инфляцию как ∏e, тогжа рельная процентная ставка будет определена как:
r = R – ∏e or R = r + ∏e
Многие учебники используют реальную инфляцию (измеренную за прошлый период времени) вместо ожидаемой инфляции в определении реальной процентной ставки. Это определение не является полностью правильным (хотя правильное определение использует ожидаемую инфляцию), так как ожидаемая инфляция чаще всего ближе к текущей наблюдаемой инфляции.
